中沪网了解到，上海证券交游所上市审核委员会定于2025年8月29日召开2025年第32次上市审核委员会审议会议，届时将审议厦门恒坤新材料科技股份有限公司(以下简称“恒坤新材”)的首发事项。

据悉，恒坤新材辛劳于集成电路界限关节材料的研发与产业化诈欺，是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关节材料研发和量产才能的更正企业之一，主要从事光刻材料和先行者体材料等产物的研发、坐褥和销售。公司自产产物主要包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶等光刻材料以及TEOS等先行者体材料，ArF浸没式光刻胶已通过考据并小范围销售，主要诈欺于先进NAND、DRAM存储芯片与90nm本领节点及以下逻辑芯片坐褥制造的光刻、薄膜千里积等工艺设施。

据招股书裸露，恒坤新材本次在上交所科创板拟召募资金100,669.50万元，召募资金扣除本次刊行用度后将用于公司集成电路先行者体二期名堂、集成电路用先进材料名堂，具体如下：

中沪网查阅有关资料后，发现恒坤新材还存在以下疑窦，再上会，毛利率或再成“拦路虎”，廉价刊行股份以廉价收购控股子公司剩余股权，公允性存疑。

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恒坤新材再上会，毛利率或再成“拦路虎”

其实，这并不是恒坤新材第一次闯关了，在上个月的7月25日，上海证券交游所上市审核委员会的会议上，恒坤新材的初度上会便被上交所暂缓审议，这也使得恒坤新材成为了2025年首家被暂缓审议的IPO名堂。上交所原谅的问题主要为，引进业务高毛利率的可握续性、引进业务当年收入的变动趋势及对公司当年功绩的影响；自产产物毛利率显赫低于可比公司的原因及合感性；客户衔尾、单一客户依赖的原因及合感性，与同业业可比公司互异较大的原因等。

据招股书裸露，恒坤新材毛利大部分齐是靠引起产物销售得回。2022年、2023年和2024年(以下简称“论述期”)，恒坤新材引进产物销售毛利划分为18,940.90万元、16,791.56万元和19,230.92万元，占公司主贸易务毛利的比例划分为82.05%、74.42%和65.86%；自产产物销售毛利划分为4,142.52万元、5,772.07万元和9,970.85万元，占主贸易务毛利的比例划分为17.95%、25.58%和34.14%。天然公司引进产物销售毛利占比呈现下落的趋势，然则占比依旧较高，也曾公司的利润开始之一。

论述期各期，恒坤新材自产产物毛利率划分为33.52%、30.29%和28.97%，引进产物毛利率划分为97.75%、98.23%和98.34%。很彰着不错看出，论述期内，公司自产产物的毛利率呈现下落的趋势。由于自产产物毛利率的下落，这也就导致了公司毛利率呈现快速下落的趋势。论述期各期，恒坤新材主贸易务毛利率划分为72.74%、62.41%、54.10%，2023年和2024年公司主贸易务毛利率划分下落了10.33百分点和8.31百分点。

由于毛利率的下落，恒坤新材也出当前贸易收入增长的情况下，公司净利润却出现下滑的情形。论述期各期，恒坤新材扫尾贸易收入划分为32,176.52万元、36,770.78万元、54,793.88万元，同期净利润划分为9,972.83万元、8,976.26万元、9,691.11万元。公司2023年和2024年的净利润均低于2022年。

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廉价刊行股份以廉价收购控股子公司剩余股权，公允性存疑

据招股书裸露，恒坤新材的IPO前夜，频频进行金钱剥离以及收购。

翌光半导体(厦门)有限公司(以下简称“翌光半导体”)原系由恒坤新材于2018年8月参与成立且握有65%股权的控股子公司，完了收购前，翌光半导体注册本钱为2,000万元，其中恒坤新材认缴1,300万元、杨波认缴260万元、张蕾认缴240万元、李湘江认缴200万元。

翌光半导体主要从事集成电路光刻胶及先行者体的研发及国产化，接踵投资成立了福建泓光、大连恒坤、泓坤微电子等公司，配置有漳州、大连两个坐褥基地。基于扩张半导体业务的政策发展琢磨，恒坤新材于2021年刊行股份收购了其余少数激动杨波、张蕾、李湘江握有的翌光半导体野心35%的股权。通过本次收购，翌光半导体成为恒坤新材全资子公司。

2020年12月2日，容诚司帐师事务所(额外世俗结伙)出具《审计论述》(容诚审字[2020]361Z0355号)，以2020年6月30日为审计基准日，翌光半导体的经审计净金钱为4,852,654.99元。

2020年12月3日，厦门市大学金钱评估地盘房地产估价有限拖累公司出具《厦门恒坤新材料科技股份有限公司拟股权收购触及的翌光半导体(厦门)有限公司激动一齐职权投资价值估值论述》(大学评估估值字[2020]820001号)，以2020年6月30日为估值基准日，翌光半导体的激动一齐职权的投资价值为33,022.12万元。在此基础上，经各方协商一致，阐发最终方针公司估值为29,000万元，并以此细目少数激动握有的股权的对应收购价钱。

从上述价钱来看，恒坤新材收购翌光半导体的估值比翌光半导体的激动一齐职权的投资价值低了4,022.12万元，试问这其中的订价是否公允呢？

2021年6月15日，公司召开2021年第七次临时激动大会审议通过了《对于公司刊行股份购买金钱》《对于公司刊行股份购买金钱组成关系交游》等有关议案，应承刊行36,909,091股股份收购杨波、张蕾、李湘江握有的翌光半导体野心35%的股权，并将本次收购翌光半导体的具体事宜全权授权董事会办理。2021年6月15日，恒坤新材划分与杨波、张蕾、李湘江签署《刊行股份购买金钱公约》，阐发按照2.75元/股的价钱，由恒坤新材向杨波刊行1,370.9091万股股份收购翌光半导体13%股权、向张蕾刊行1,265.4545万股股份收购翌光半导体12%股权、向李湘江刊行1,054.5455万股股份收购翌光半导体10%股权。

值得戒备的是，2021年6月21日，恒坤新材召开2021年第八次临时激动大会并作出决策，应承以4.125元/股价钱刊行不跳跃3,636.3636万股股份，公司部分职工通过握股平台兆莅恒参与认购股票，认购价钱与外部投资者认购价钱疏导。

不错看出，恒坤新材刊行股份收购杨波、张蕾、李湘江所握翌光半导体35%股权的刊行价钱比同期增资价钱彰着要低，低于1.375元/股，折价了三分之一。

总的来看，恒坤新材廉价收购控股子公司少数股权同期欧洲杯app，也向控股子公司收购股权所握有廉价刊行股份。